RMM V3 de RealT : la suspension des emprunts, ce que ça change

Cet article est tiré de ma vidéo publiée le 21 janvier 2026, que j'ai tournée en urgence quelques heures après la publication d'une proposition sur le forum de la communauté RealToken. Je n'ai aucun lien d'intérêt avec la plateforme, et je précise que j'ai vendu tous mes tokens REG.

En deux minutes

Le RMM V3, le protocole de prêt adossé aux tokens immobiliers de RealT, tourne à 100 % d'utilisation sur l'USDC et le XDAI : il n'y a plus de liquidité, donc les déposants ne peuvent plus retirer leurs stablecoins. Une proposition de gouvernance veut suspendre les emprunts sur ces deux actifs, avec une exécution 24 heures après sa publication au lieu du vote habituel de 7 jours. Pour moi, ça ferme une des dernières portes de sortie et ça en dit long sur le fonctionnement réel de la DAO.

Le RMM V3 à 100 % d'utilisation

Quand j'ai ouvert le tableau de bord, le constat était clair : 100 % d'emprunt sur l'USDC et le XDAI, un rendement de 28,08 % côté dépôt et un taux de 31,65 % côté emprunt. Le total disponible ? 0,03. Autrement dit, rien. ▶ vidéo à 0:00

Côté positions, plusieurs étaient déjà à 0,99 de facteur de santé, sachant qu'en dessous de 1 tu deviens liquidable. J'ai vu passer des positions de 12000, 29000, 68000, puis deux grosses de 952000 et 145500 qui pourraient se faire liquider. Beaucoup d'autres étaient pile à 1, certaines pour 2 ou 3 dollars, mais aussi des 64000 et des 16000. Le RMM va très mal, et si tu veux retirer tes stablecoins, pour l'instant tu es bloqué.

Pourquoi certains empruntent au maximum

La cause est simple : des utilisateurs ont poussé leur levier au maximum pour sortir du cash. Je ne leur jette pas la pierre. Ils ont sans doute perdu confiance, et plutôt que de vendre, ils ont déposé un maximum de tokens en collatéral pour emprunter le plus possible. Si tout coule, ils ont récupéré une partie de leur argent. Si ça tient, ils auront juste payé des intérêts. C'est une couverture classique, et je l'ai moi-même utilisée par le passé. ▶ vidéo à 1:46

La proposition de suspension des emprunts

La proposition vise à désactiver « temporairement » l'emprunt sur l'USDC et le XDAI. Le remboursement, le retrait et la liquidation restent actifs, mais plus aucune nouvelle dette ne peut être contractée contre les real tokens déposés. Concrètement, tu ne peux plus te couvrir en empruntant contre tes propriétés. ▶ vidéo à 2:29

Pour moi, la vraie mesure aurait été de remettre du cash. Si le protocole est si solide, pourquoi personne n'en dépose ? Il y a un piège, et tu dois le voir : si tu déposes 100 dollars aujourd'hui, quelqu'un les emprunte aussitôt. Tu touches du 28 %, mais tu ne ressors jamais. Même à 1000 %, je n'irais pas si mon argent restait bloqué indéfiniment.

Autre point qui m'interroge : si des positions passent sous le seuil de liquidation, la plateforme a-t-elle les dollars pour les liquider ? Je n'ai pas les chiffres, mais d'après ce qu'on m'a dit par le passé, clairement non. Ajoute à ça que les propriétés D3 ne peuvent plus être revendues à la plateforme, et que le YAM est mal conçu pour sortir. Heureusement, un membre de la communauté a codé seul une interface qui permet de remettre en vente.

Une DAO qui n'en est plus vraiment une

Le passage qui m'a fait sourire : l'action sera exécutée directement par RealT « pour optimiser le temps de développement ». La proposition est validée en urgence 24 heures après sa publication, puis suit ensuite le parcours habituel sur Tally, avec un vote de 7 jours et un délai de 2 jours. Si le vote est refusé, RealT devrait annuler la mesure. En clair, on décide d'abord et on demande l'avis ensuite. Dans une DAO, ça me dérange. ▶ vidéo à 5:33

Si tu détiens des REG et que tu n'es pas d'accord, vote contre. Si tu es d'accord, vote pour. Je n'impose rien. Garde en tête que la liquidité créée par ceux qui déposent du collatéral en dernière minute risque d'être aspirée par des bots ou d'autres utilisateurs plus rapides.

Les objectifs et les conditions de réactivation

Les indicateurs de succès affichés : ramener l'utilisation sous les 90 % et disposer de 500000 dollars de liquidité pour les retraits dans les 30 jours. On a pourtant vu plus d'1 million partir en quelques heures dès que la peur est arrivée, donc 500000 dollars, c'est trop peu selon moi. ▶ vidéo à 9:36

La réactivation passerait par un nouveau vote, cette fois avec les 7 jours, une fois l'utilisation stabilisée sous les 85 % pendant 7 jours consécutifs, ou après un rapport de transparence sur les actifs D3. Ce rapport, la communauté le réclame depuis plus d'un an sans l'avoir jamais obtenu. Tu seras donc bloqué au moins 7 jours, et sûrement bien plus.

Les réactions sur le forum

Beaucoup de commentaires valident la proposition. Un intervenant, Phil, la trouve trop brutale et propose plutôt de plafonner le montant empruntable : le RMM continue de fonctionner, et un apporteur de liquidité sert à la fois aux déposants qui sortent et aux emprunteurs. Je suis entièrement d'accord avec lui. Un blocage total devrait être réservé à une faille technique, et ici il n'y en a aucune : c'est simplement le protocole qui fait son travail face à la peur. ▶ vidéo à 11:20

D'autres expliquent que 500 k de liquidité ont été déposés depuis le samedi et qu'un des plus gros emprunteurs a pris 76 K. On y lit aussi que se couvrir en préférant se faire liquider serait un « détournement » du RMM. Je ne vois pas comment : c'est précisément ce que le protocole permet. Et franchement, si j'étais le fondateur d'une plateforme saine, je déposerais 1 million à 28 % sans hésiter. Personne ne l'a fait.

Ce que j'en retiens

Au moment de ma vidéo, il te restait moins de 24 heures pour ajuster ta position sur le RMM avant le blocage. J'espère que ça n'ira pas plus loin. Mais garde un point en tête : l'argent des préconstructions levé par la plateforme est lui aussi déposé sur le RMM. Comment sera-t-il retiré ? Je reste méfiant et je te tiendrai au courant. ▶ vidéo à 17:09

Pour aller plus loin

Retrouve mes autres analyses sur RealT et l'immobilier tokenisé sur le blog et dans la newsletter UPMP.

Ce n'est pas un conseil en investissement.

La veille UPMP sur les plateformes citées : RealT : est-elle fiable aujourd’hui ?